编者按：在国务院税费、土地政策等多项措施的作用下，物流仓储行业迎来了大发展的全新时代。以八个“要”为特色的物流“国八条”为企业降低运输仓储成本提供了切实的政策依据，然而，明确提出要降低过路过桥收费的规定让公路桥梁结束了暴利时代，相关公司集体沉默。有人欢喜就注定有人忧愁，在欢呼与沉默中前行，这成了物流业必需面对的现实.

    昨日，虽然大盘跌跌不休，但物流仓储板块为数不多的9只股票均有不错涨幅，长江投资、新宁物流一字涨停，飞马国际也在开盘后两分钟即涨停，而保税科技、恒基达鑫分别上涨了5.19%、3.72%。再看19家公路类上市公司，昨日全线下跌，跌幅最大的为吉林高速，下跌3.95%。

    两大板块股价差距之所以如此之大，全因物流仓储业昨日迎来了“国八条”。物流仓储业在税收、过路过桥费、投入等方面均将获得政策支持。而在上述“国八条”中，最引人关注的莫过于：要促进物流车辆便利通行，降低过路过桥收费，大力推行不停车收费系统。

    一直以来，过高的路桥费被视为推高物流业成本、挤压物流企业利润空间的直接原因。对于中国物流业目前遭遇的巨大困境，中国物流与采购联合会副会长戴定一就表示，“主要可以调整的是路桥费和罚款。”

    而当公路桥梁类公司还在为自己并非暴利行业而辩护时，“国八条”已经明确提出要降低过路过桥收费。这也意味着，公路桥梁类公司将离“暴利”时代渐行渐远。

    通行费收入仍在上涨

    对于昨日公路桥梁类企业的股价表现，华北高速证券事务代表施惊雷对记者表示：“高速路企业的市盈率本来就很低了，我不太赞同路桥类公司是暴利行业的观点。”但他也表示：“高速路企业本来是具备一定公益性的，从公益角度出发，要服从国家的安排，现在具体细则还没出来，出来之后贯彻执行就行。”

    记者发现，从去年下半年开始，发布公告提高车辆通行费收费标准的高速路上市公司就有两家，分别为皖通高速和吉林高速。

    吉林高速公告称根据省政府通知，从2010年9月20日起调整所属高速公路车辆通行费收费标准，并从10月起对载货类汽车试行计重收费。按照规定，一型车、二型车、三型车、四型车收费标准将分别提高12.5%、33.33%、37.50%、20.83%，五型车降低17.5%。同时，载货类汽车按公路承载能力认定标准分级连续收取的原则，多载多缴费，少载少缴费，对超限运输加重收费。此举将大幅度增加吉林高速的营业收入和利润水平。

    而皖通高速2010年11月称依照安徽省交通运输厅，安徽省物价局联合下发的有关通知，公司拥有的合宁高速公路、高界高速公路、宣广高速公路和连霍公路(安徽段)，客车各车型通行费上调0.10元/km，总体提升幅度约为10%，货车计重标准提高0.01元/tkm，总体提升幅度约为15%。上述收费标准调整，合计对公司年收入的增厚幅度为13%，净利润增厚幅度为33%。

    并且，从多家路桥类上市公司今年发布的营运数据显示，通行费收入增长劲头未减。

    东莞控股4月份运营的莞深高速全线(含莞深高速一二期、三期东城段及龙林高速)日均通行费收入为198.66万元, 同比增长17.68%；日均混合车流量为12.34万辆,同比增15.65%。这也是东莞控股今年连续第四个月通行费收入增长。

    这些靠提高通行费赚钱的高速路企业会有什么看法？记者欲采访吉林高速和东莞控股，但电话均无人接听。记者又拨通了其余17家上市公司证券部电话，只有华北高速施惊雷表示：“现在这个敏感时期，不好说什么。”而此前，重庆路桥人士在接受记者采访时就明确表示：“若降低收费标准，公司就会亏损。”

    未来业绩堪忧

    兴业证券高速路分析师王爽指出：“高速公路建造成本的提高，以及未来几年内庞大的建设规划将加剧各地方政府的财务压力，因此，提高高速公路收费标准将是各省在未来几年不得已的选择。各省级交通投资公司的财务状况堪忧，以经济发展水平较好的几个省份为例，2008年资产负债率都在70%左右，各公司净利润固定资产折旧无形资产摊销算得的现金流量与财务费用间的差异不大，现金流已十分紧张。各省公布的2020年左右有的高速公路建设规划总计15.3万公里。新一轮的公路大投资将加剧高速公路建设过快的隐患，拉低行业的盈利水平，使整个行业在未来几年财务上都难有起色。”

    根据WIND数据， 2010年年报显示A股19家高速路上市公司的毛利率全部在35%以上，有15家毛利率在50%以上。而124家上市地产公司只有21家毛利率超过了50%。毛利率最高的当属重庆路桥，达到了88.26%，并且其2009年也是稳坐榜单第一名，排在第二名和第三名的分别是福建高速72.73%和皖通高速70.61%。并且从净利润率来看，高速公路公司也已经处于较高的水平。

    对于毛利率处于公路桥梁类公司NO.1的重庆路桥而言，成长性已经遭受质疑。“公司的路桥收费是基于政府规定的基准收费标准和增长率，公司目前盈利情况很好，毛利率在80%以上，但是成长性不足。”招商证券研究报告中指出。

    那么，又有哪些上市公司会受到此次政策的影响？兴业证券高速路分析师王爽表示：“若收费标准调整，直线折旧和财务费用较大的公司敏感性较高。直线折旧的公司主要是皖通高速、山东高速、现代投资；财务费用较大的是中原高速和深高速。”

    从近三年年报中可以看出，中原高速的资产负债率连续三年位列高速路企业第一位。资产负债率高达70%以上。而深高速则排在第四位，资产负债率为59%。对于依靠“收费还贷”的高速路桥企业而言，未来的路开始艰难.

    “显然，从高速路板块的股价来看，跌幅最大的吉林高速只下降了3.95%，这说明由于目前政策明细未出，市场上对于究竟会对高速路公司产生多深的影响尚难预计。但毫无疑问的，降低通行费标准一定会影响到高速路企业的收入口袋。”一位业内人士对记者表示。(许 洁)